Samstag, 28. Februar 2015

Negative Renditen, wo das Auge hinreicht

Ein Drittel der in EUR denominierten Staatsanleihen weist derzeit laut BloombergTV eine negative Rendite auf. JPMorgan schätzt, dass das Volumen der EUR Staatsanleihen mit einer unter Null Rendite mittlerweile 2‘000 Mrd. EUR beträgt.

Festverzinsliche Papiere mit Negativ-Rendite bedeuten, dass Investoren im Grunde genommen mehr als den Nennwert einer Anleihe (plus Zinszahlungen) zahlen und damit einen Verlust akzeptieren, falls sie die entsprechende Anleihe bis zur Endfälligkeit halten.

Die Minus-Renditen bleiben nicht nur auf die kurzfristigen Papiere beschränkt: Nach Finnland hat nun auch Deutschland eine Anleihe mit 5 Jahren Laufzeit zu einer negativen Rendite ausgegeben.

Investoren, die Staatsanleihen mit Negativ-Rendite kaufen, befürchten wahrscheinlich sonst einen grösseren Verlust anderswo, sagen manche Analysten.

Es gilt zudem zu beachten, dass Investoren mit konservativen Anlagemandaten wie z.B. Pensionskassen und Versicherungsgesellschaften keine andere Wahl haben, als Staatsanleihen trotz der  niedrigen Renditen zu kaufen.

Anleihen werden zu einem Preis gehandelt, der sich umgekehrt zum Verlauf der Rendite verhält. Das heisst, dass die Rendite der Anleihe fällt, wenn der Kurs der Anleihe steigt. Sinkt der Preis der Anleihe, steigt die Rendite.


Der Negativ-Rendite Club, Graph: FT


Wird z.B. eine Anleihe im Wert von 100 EUR und einen Coupon von 1% ausgegeben, hat der Kaufer der Anleihe einen Kursgewinn, falls der Kurs der Anleihe über 100 EUR steigt. Parallel dazu fällt die Rendite.

Es würde sich u.U. lohnen, eine deutsche Bundesanleihe mit 5 Jahren Laufzeit zu einer Rendite von minus 0,08% zu kaufen, weil Investor sonst, wenn er das Geld bei der EZB parkt, -0,20% zahlen müsste.

Ferner gibt es sicherlich einige Investoren, die auf Währungsaufwertung setzen.


Staatspapiere mit 2 Jahren Laufzeit, Graph: FT

Wie weit können aber die Renditen noch fallen? Da die EZB plant, im kommenden Monat mit dem Kauf von Staatsanleihen zu beginnen, ist es durchaus möglich, dass die Renditen in der Eurozone weiter fallen.

Es darf aber nicht vergessen werden, dass negative Renditen ein Zeichen dafür sind, dass die Wirtschaft schwere Zeiten durchmacht.



German Bonds mit 5 Jahren Laufzeit, Graph: FT

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