Donnerstag, 15. September 2011

Zentralbanken offerieren US-Dollar-Liquidität

Die SNB hat heute Nachmittag angekündigt, in Absprache mit der BoE, der BoJ, der EZB und der Fed US-Dollar-Liquidität mit einer Laufzeit von 84 Tagen zu offerieren, um die Bedürfnisse über das Jahresende zu decken.

Die erste Versteigerung für 84-Tage-US-Dollar-Liquidität ist für den 12. Oktober 2011 geplant.

Neue Anspannungen an den Geldmärkten in Europa haben die Notenbanken offensichtlich veranlasst, erneut temporäre Swap-Fazilitäten für die US-Dollar Liquidität bereitzustellen. Die Vereinbarungen befähigen die Zentralbanken, jeweils in ihren lokalen Märkten US-Dollar-Liquidität zu festen Zinssätzen für eine volle Zuteilung auszuschreiben.

Wenn die Banken das Vertrauen ineinander verlieren, kommt es am Interbankenmarkt zum Stress.

Der Ted-Spread, der die Risikoprämie für 3-Monats-Kredite in US-Dollar gegenüber der Rendite der 3-Monats-T-Bills misst, gilt als verlässlicher Indikator. in Anstieg des Aufschlags (für unbesicherte Kredit) bedeutet, dass die Liquidität am Geldmarkt knapp wird. Ein Rückgang hingegen deutet auf eine Entspannung hin.


Ted Spread (1 Jahre): 35,52 Basispunkte, Graph: Bloomberg

Die Differenz zwischen dem 3-Monats-Libor und der Rendite der 3-Monats US Schatzwechsel ist in den vergangenen Tagen auf 35 Basispunkte gestiegen. Heute vor drei Jahren belief sich der Ted-Spread auf mehr als 450 Basispunkte.

Bemerkenswert ist, dass das Pendant für den Euro (Euribor Minus Rendite von Bunds)  in den vergangenen Tagen bis auf 140 Basispunkte geklettert ist. Der Grund ist der Run auf die Schuldtitel der EU-Länder an der Peripherie. Die Staatsanleihen aus der EU-Peripherie werden zur Zeit als neue „toxic“ Asset wahrgenommen. Aktuell beträgt der Wert 111 Basispunkte für den Euro.

Der sich ausweitende Spread deutet darauf hin, dass das Hauptproblem auf dem europäischen Geldmarkt  eher ein Insolvenzrisiko, als Mangel an Liquidität darstellt.


Ted-Spread: Verlauf in den vergangenen 5 Jahren, Graph: Bloomberg

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